比特币近期的上涨并非凭空出现。数周以来，市场呈现波动收紧态势（我在《暴风雨前的宁静》一文中曾提及）。这种盘整预示着重大走势，尽管方向未明，但多个指标指向看涨突破。其推动力源于比特币最具韧性投资者的信心，叠加有利于上涨的市场结构。
看涨的长期持有者支柱
推动此次涨势的核心信号之一，是长期持有者（LTHs）的行为——他们在比特币领域被称为“聪明资金”。这类投资者指持有比特币超过155天的钱包，不受短期价格波动影响，更关注长期基本面。他们的行动是市场潜在实力的重要参考。
长期持有者净持仓变化
长期持有者的30天净持仓变化是关键指标。目前其持有比特币超1540万枚，接近历史高位。这一数据表明：
- 信心强劲：在接近历史高点的价位，长期持有者未抛售反而增持，反映对当前价格的认可。
- 供应趋紧：交易所可交易比特币减少，供需关系向利于涨价的方向倾斜。
- 历史一致性：该指标的绿色峰值（增持信号）历史上常与“逢低买入机会”同步，标志价格短期走弱时的增持窗口。
这种行为极具看涨意义：长期持有者坚定持仓会减少流通供应，若需求持续，将进一步推高价格。反之，若指标出现红色信号（抛售），则可能标志局部顶部。当前绿色信号显示涨势有望延续。
短期交易信号
长期持有者提供宏观视角，而短期交易者可关注以下指标，应对近期市场风险与机遇。
1. 短期风险评分
该自定义指标整合8项链上及结构性指标，形成标准化评分，用于评估市场风险（尤其在价格接近局部过热时）。
当前评分突破中点，意味着：
- 激进入场需谨慎：中点是定投的“警戒线”——此时应停止定投或谨慎逐步入场，而非追涨。
- 无即时卖出信号：评分尚未达到“过热阈值”（70以上，2024年3月、11月曾触发），短期趋势或延续。
建议策略：静观趋势，同时为潜在回调至增持区间做准备。
2. Z值概率波
该指标通过标准差带追踪比特币价格与统计常态的偏离，识别超买/超卖。近期涨势已将价格推至+2标准差带（约11.8万美元），+3标准差带（12.3万美元）近在眼前。
- 回调风险上升：历史上，+2标准差带常伴随短期回调或盘整；+3标准差带几乎必然引发行情停顿。
- 可能走势：比特币或回落至11万-11.4万美元区间，或先涨至12万美元低位，再回测前历史高点以确认支撑——若能完成回测并站稳，将是强看涨信号。
3. MVRV比率σ带
市值与已实现价值比率（MVRV）通过对比比特币市值与代币上次交易价，反映未实现利润。叠加σ带后，可定位市场过热水平。当前数据显示：
- 14万美元为关键阈值：此价位历史上对应“投资者平均利润过高”，易引发获利了结，导致盘整或回调。
- 仍有上涨空间：当前价格尚未进入过热区间，在获利了结行为加剧前，或有进一步上涨可能。
打破“阶梯”模式
比特币当前牛市呈现“阶梯式”结构：大幅上涨后进入缓慢盘整。这种模式具有健康性：
- 重置动能：盘整清除过度杠杆头寸，避免泡沫形成。
- 构筑支撑：每次盘整为下一轮上涨奠定基础。
- 区别于抛物线阶段：与周期顶峰的“暴涨”不同，阶梯式结构体现稳健增长。
这一节奏表明市场仍处过渡阶段，为潜在的“抛物线式上涨”铺路。但需注意：散户尚未大规模入场，而历史上“周期顶部的暴涨模式”几乎都依赖散户参与。
“抛物线阶段”（价格垂直加速）是周期顶部的标志。当前链上及宏观数据显示，市场仍处“后期增持阶段”，未到行情终点。在阶梯模式被打破、进入抛物线狂热前，预计市场将延续当前态势。
核心要点
- 长期持有者持仓量创高位，是涨势的重要支撑。
- 短期指标提示谨慎：比特币接近超买，11万-11.4万美元或成回测区间。
- 14万美元是关键阈值，可能引发获利了结与行情停顿。
- 尚未进入抛物线阶段，但散户入场后或触发暴涨——当前需关注上述指标变化。